隨著互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，越來越多國內(nèi)P2P機構(gòu)開始謀求海外上市。
繼市場傳言陸金所、信而富兩家平臺有意赴美上市后，一家上線經(jīng)營僅半年的P2P機構(gòu)“九斗魚”也開始醞釀海外上市計劃。
資料顯示，九斗魚是由耀盛匯融投資管理（北京）有限公司（下稱“耀盛匯融”）負責(zé)經(jīng)營的網(wǎng)貸平臺。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者向九斗魚CEO郭鵬求證，對方表示九斗魚的確存在2015-2016年海外上市的計劃，目前已聘請普華永道會計事務(wù)所做外部第三方審計。
“至于是赴港上市，還是登陸納斯達克（或紐交所），需要與即將入股的創(chuàng)投機構(gòu)溝通敲定。”郭鵬透露。目前九斗魚正在遴選數(shù)家風(fēng)險投資機構(gòu)，其中一家位于美國硅谷的風(fēng)險投資基金已完成項目盡職調(diào)查，正進入估值談判階段。
在郭鵬看來，九斗魚剛上線半年就引入外部第三方會計機構(gòu)，也是針對未來海外上市風(fēng)險的未雨綢繆，與其海外上市遭受渾水等做空機構(gòu)財務(wù)質(zhì)疑，還不如提前聘請會計事務(wù)所對每筆P2P交易作外部審計，確保財務(wù)信息透明公開。
“即便存在Lending Club上市的光環(huán)效應(yīng)，美國資本市場對P2P概念股仍存在不少顧慮。”一家美國對沖基金經(jīng)理透露，尤其是國內(nèi)P2P機構(gòu)每筆交易的信息透明度與平臺隱性擔(dān)保等問題，往往成為做空機構(gòu)的狙擊理由。國內(nèi)P2P機構(gòu)海外上市，無疑是對自身風(fēng)控水準(zhǔn)提升的新挑戰(zhàn)。
P2P海外上市高門檻
對于剛上線就醞釀海外上市進程，郭鵬解釋，一方面是品牌效應(yīng)的驅(qū)動，另一方面是P2P必須以此從嚴(yán)管理運營風(fēng)險。“當(dāng)然也要考慮到創(chuàng)投股東的獲利退出意愿。”
上述美國對沖基金經(jīng)理直言，Lendingi Club的上市光環(huán)效應(yīng)，并未打消資本市場對P2P概念股的整體擔(dān)憂，首先是P2P機構(gòu)經(jīng)營模式可持續(xù)性問題，即如何確保優(yōu)質(zhì)借款人與貸款人長期持續(xù)高增長，其次是如何保證每筆交易信息與整體財務(wù)狀況公開透明。
他說，此前有些美國P2P機構(gòu)為了擴大市場份額，允許借貸雙方在線上自行敲定P2P貸款利率，最終出現(xiàn)不少惡性騙貸行為，導(dǎo)致平臺壞賬率上升。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多方了解到，對沖基金針對國內(nèi)P2P機構(gòu)財務(wù)信息透明度的擔(dān)憂，主要聚焦在項目自融與隱性擔(dān)保問題上。這意味著，一旦P2P貸款出現(xiàn)大量違約，平臺不得不自行兜底，經(jīng)營利潤有可能因此大幅變臉。
“這是九斗魚要引入普華永道的主要原因。”郭鵬表示。借助第三方外部審計，至少能讓機構(gòu)投資者充分了解每筆P2P交易的資金流向、借款人還款狀況與相應(yīng)的產(chǎn)品違約幾率等，打消信息不對稱帶來的擔(dān)憂。
截至目前，九斗魚上線經(jīng)營近半年，累計完成交易額近5000萬元，注冊用戶超過10萬人次。
郭鵬介紹，為了解決經(jīng)營模式的可持續(xù)性問題，九斗魚的商業(yè)模式，更接近一家P2B機構(gòu)。線上投資者通過九斗魚平臺，主要投資經(jīng)Riskcalc認證的中小企業(yè)債權(quán)份額，P2B項目主要來自耀盛匯融運用累積多年的中小企業(yè)信用評級技術(shù)對其信貸資產(chǎn)做證券化處理。目前耀盛匯融整體中小企業(yè)信貸不良率連續(xù)三年低于0.8%。
為了進一步降低風(fēng)險，九斗魚還引入商業(yè)保理公司對相關(guān)中小企業(yè)債權(quán)進行回購承諾，并要求借款企業(yè)融資成功后繳納20%履約保證金。此外，平臺拿出1%融資額度的自有資金作為風(fēng)險備用金。
“這種經(jīng)營模式吸引了一些創(chuàng)投機構(gòu)關(guān)注。有些創(chuàng)投機構(gòu)認為這解決了借款項目來源與違約風(fēng)險的問題，剩下的工作就是吸引投資者參與，做大交易規(guī)模，創(chuàng)造更高的估值。”郭鵬說。
個人信用審核成本考量
國內(nèi)P2P機構(gòu)要順利實現(xiàn)海外上市，光增加財務(wù)信息透明度與商業(yè)模式可持續(xù)性還是不夠。擺在P2P平臺面前的另一個考驗，是征信體系的隱性成本考量。
一位P2P機構(gòu)負責(zé)人坦言，其所在平臺每年經(jīng)營成本約6%，主要用來審核借款人的信用評級，其中包括配合借款人調(diào)取個人央行征信報告材料，再由風(fēng)險控制部門根據(jù)搜集的借款人各種行為舉止與生活狀況做個人信用審核，最終確定是否允許P2P借款，以及相應(yīng)的借款額度是多少。在實際操作過程中，由于P2P平臺的個人信用評級審核措施有一定局限性，偶爾仍會出現(xiàn)借款人資料做假的惡性騙貸事件。
而在美國，這些額外的個人信用審核成本是可以是節(jié)省下來的。美國P2P機構(gòu)只需向當(dāng)?shù)卣餍挪块T調(diào)取個人信用資料，就能了解借款人所有的資金借貸記錄，有些信用記錄良好的借款人P2P貸款利率甚至低于同期個人信用卡貸款。
“美國P2P產(chǎn)業(yè)的興起，主要原因是在個人信用健全的情況下，致力于提高個人貸款申請獲批取資金的效率。而中國P2P的崛起，是在個人信用記錄尚不健全的情況下，有助于解決小微企業(yè)融資難。兩者對應(yīng)的個人信用審核成本完全不一樣。”上述P2P機構(gòu)負責(zé)人說。這在某種程度促使了國內(nèi)P2P機構(gòu)為了降低這部分成本，轉(zhuǎn)而開發(fā)P2B創(chuàng)新模式，包括將商業(yè)票據(jù)、信托產(chǎn)品份額、銀行票據(jù)、中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，打包成P2P產(chǎn)品進行份額拆分，再向投資者銷售。
“但是這些P2B模式是否能得到監(jiān)管部門認可，目前仍是未知數(shù)。”上述P2P機構(gòu)負責(zé)人說。不排除未來監(jiān)管部門會對某些P2B模式設(shè)立負面清單，包括禁止某些金融投資品種通過P2P模式進行份額拆分，變相降低投資門檻或轉(zhuǎn)嫁產(chǎn)品違約風(fēng)險等。
關(guān)系到某些P2B機構(gòu)能否順利海外上市，因為海外投資者對P2P機構(gòu)操作的合規(guī)性要求非常高。
“Lending Club之所以能率先上市，是因為他們長期與美國金融監(jiān)管部門密切溝通，確保每個P2P產(chǎn)品設(shè)計與交易清算流程都滿足監(jiān)管規(guī)定。”上述對沖基金經(jīng)理直言。
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