據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，自2012年年中以來(lái)試點(diǎn)逾兩年的中小企業(yè)私募債將在近期生變。交易所擬擇機(jī)不再負(fù)責(zé)私募債備案。中小企業(yè)私募債或?qū)⒉⑷敕枪_發(fā)行公司債范疇，具體名稱是否保留尚不確定。
證監(jiān)會(huì)1月15日發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，大大拓寬了公司債的發(fā)行主體范圍和發(fā)行方式。該辦法就向特定合格投資者非公開發(fā)行的公司債對(duì)發(fā)行主體的條件和資信標(biāo)準(zhǔn)并未做出硬性規(guī)定，這使得中小企業(yè)私募債目前相對(duì)寬松的發(fā)行條件不再具有特殊的試點(diǎn)性質(zhì)，基本被非公開發(fā)行公司債的范疇所覆蓋。
某大型券商固定收益部門負(fù)責(zé)人就表示，在《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》發(fā)布后，非公開發(fā)行的公司債只要發(fā)行人和特定投資者之間達(dá)成共識(shí)即可備案發(fā)行，已沒有必要專門另設(shè)中小企業(yè)私募債。如果對(duì)一些規(guī)模更小，資信標(biāo)準(zhǔn)更低的主體非公開發(fā)行公司債加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，只需要出臺(tái)一些細(xì)則加以規(guī)范即可，例如限制投資者范圍、出臺(tái)發(fā)行主體所在行業(yè)的負(fù)面清單等。
根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，非公開發(fā)行公司債券后，承銷機(jī)構(gòu)或發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在每次發(fā)行后向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在材料齊備時(shí)就應(yīng)及時(shí)予以備案，不進(jìn)行合規(guī)性審查。獲得備案后，非公開發(fā)行公司債券，可以申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓。
據(jù)了解情況的券商人士透露，為了對(duì)接《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，交易所正在草擬相關(guān)業(yè)務(wù)指引，實(shí)現(xiàn)交易所由備案機(jī)制向掛牌機(jī)制的轉(zhuǎn)換。同時(shí)擇機(jī)不再接受私募債券的備案，相關(guān)備案規(guī)則予以廢止。之前已受理的私募債券，應(yīng)當(dāng)對(duì)照新的規(guī)則，補(bǔ)充相關(guān)材料，交易所將按照原備案流程完成備案。
中小企業(yè)私募債于2012年開始試點(diǎn)，當(dāng)年6月發(fā)出首單，在探索緩解中小企業(yè)融資難中發(fā)揮了積極作用。但在運(yùn)行過程中，中小企業(yè)私募債也出現(xiàn)了一些亂象。銀行借道私募債發(fā)放表外貸款、地方政府城投平臺(tái)借殼融資的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，2014年下半年一些信用事件也零星出現(xiàn)。不久前上交所就曾發(fā)文細(xì)化私募債風(fēng)控要求，將個(gè)人投資者、針對(duì)個(gè)人投資者的非主動(dòng)管理的金融產(chǎn)品、全部資金僅用于購(gòu)買單一私募債券的金融產(chǎn)品及有限合伙企業(yè)排出合格投資者范圍。
在《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》發(fā)布后，公司債發(fā)行主體從上市公司擴(kuò)展到絕大多數(shù)企業(yè)，中小企業(yè)融資難問題將可在更加全局性的制度安排中尋找更加市場(chǎng)化的解決方案。而帶有試點(diǎn)性質(zhì)的中小企業(yè)私募債逐漸淡出，也在情理之中。
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